２００７／３／７ 香港財華網報導
3月12日，香港權證市場將再破一關。多家權證(香港市場稱「窩輪」)發行商將首發以A50ETF(交易所交易基金，2823।HK)為標的權證，香港投資者參與內地股市再次取得重大突破。
記者向多家國際券商瞭解到，屆時，香港將有至少9家外資券商的19只權證同日上市，可謂一大景觀。
據悉，包括法國興業、麥格理證券、高盛、瑞銀、法巴、匯豐等多家香港市場主要輪商，均參與了這次A50中國基金的窩輪發行。
A50中國基金權證發行之所以如此惹人眼球，主要原因在於，這將是香港首只與內地股市相關的證券衍生產品，而新華富時A50中國基金本身，則是香港首只可由散戶參與的內地股市概念基金。
該基金是以新華富時A50中國指數為基礎的指數基金，其成分股包括在上海和深圳兩地上市的市值最大的50只股票。
券商透露，事實上，從去年下半年開始，內地股市如火如荼之際，香港券商便不斷接到投資者查詢，詢問如何參與內地股市投資。
當時，高盛執行董事、「窩輪女皇」李頌慈在接受記者採訪時亦表示，高盛對發行內地股票權證興趣相當大，並且已經開始研究有關操作。
李頌慈透露，對輪商而言，發行內地股票權證最大的難題在於對沖，而由於監管上的限制，多數券商無法直接買賣A股，即便擁有QFII額度的券商，如高 盛，由於該額度相當「寶貴」，根本不可能全部用來作權證發行的對沖之用，此外，加上A股股指期貨遲遲沒有推出，對香港輪商來說，除發行和對沖成本相當高昂 之外，技術上也存在很大障礙。
正是由此，本次A50中國基金權證的發行，被視作香港輪商日後發行單只A股股票權證的「準備動作」。
「一般而言，只有市場需求、正股交易量等達到一定程度之後，我們才會發行相關股票的權證，但這次參與發行，主要是投資者十分關心這個產品，所以我們先發一隻出去，看看市場反應如何，再做他論。」法國興業證券衍生品高級副總裁李錦告訴記者。
從記者獲得的不同券商的發行細則來看，本次A50中國基金權證的發行，19只均為認購權證，反映輪商普遍看好A股市場。而從到期日來看，則從今年9月到明年12月不等，波幅介於55%-90%之間。
A50中國基金自2004年底上市以來，交易量一直不算大，直到去年下半年中國概念火爆之際，方才開始隨大市攀升，最近股價升幅已經不小。
對輪商而言，交易量不足可謂是兵家大忌，這將直接導致其能否實現對沖。而對即將出爐的A50中國基金權證，券商亦有所顧忌。
「如果發行之後，市場反應很熱烈，而正股交投不夠旺盛的話，比如說，如果窩輪交易量達到正股的5倍甚至10倍，我們對衝起來就會出現困難」，李錦稱，過去 A50中國基金每天的平均交易量大約是20萬股，而如果權證上市後交易量達到100萬股，甚至更多的話，輪商可能就將面臨對沖壓力。
至於該權證的上市會否對兩地股市的價格趨同有所影響，大部分輪商表示，由於現在仍在起步階段，規模也不算大，影響力可能微乎其微，一切還要等真正能夠發行A股股票權證後，才能判斷。
「至少目前看來，還是A股股價對H股的拉力更大一點」，李錦稱。
本文已經《21世紀經濟報導》授權刊登
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